任志強說，“總負債不可怕，其中大頭是購房款。總存貨也不可怕，其中大頭已銷售。凈負債與凈存貨雙增才可怕。”但可怕的是，房企正面臨這樣的壓力。
建業集團副總裁胡冰接受本報記者采訪時表示，目前開發商面臨的已經不僅僅簡單是銷售回款慢的問題。由於銀行信貸收緊，購房按揭貸款到賬時間明顯變慢。以往幾個星期可以完成的事情，目前甚至需要等待3個月或者更長的時間才能申請到，這對開發商的現金流都在產生影響。建業開始采取措施，鼓勵業主一次性購房，減少貸款規模，來緩解整體銀根收緊票貼給開發商帶來的現金流壓力。
絕大部分開發商均面臨著這樣來自兩方的壓力夾擊。
大規模融資
胡冰認為，項目多數位於二三線的建業地產，銷售情況相對還好，甚至三線城市比非調控時期還要火爆。但由於整體銀根收緊，現金流問題開始掣肘開發商發展問題。
4月29日晚，建業地產發布公告，稱旗下間接全資附屬公司建業中國與百瑞信托訂立合作協議，百瑞信托成立資本不超過12億元、但不少於10億元人民幣的信托。根據協議，建業中國須使用其內部資源以現金認購2.5億至3億。
“該信托為股權信托方式，但一旦不管市場發生怎樣的變化，建業地產要保證百瑞信托8.5%的保底收益。”胡冰表示，包括去年年底建業發的海外高息債，均是為了緩解現金流壓力發展項目需要。這也是建業地產未雨綢繆的動借錢作表現。
不僅建業地產，近期尤其是4月以來，多家開發商啟動了大規模的融資行動。
據中原集團研究中心對10家標桿房企監測數據顯示，2011年以來，標桿房企已確定融資達188億元人民幣，相當於去年全年標桿房企融資額的一半。現階段，標桿房企以海外融資為主，融資地點集中在香港和新加坡，通過多家銀行聯合貸款和發行債券、票據等方式籌集項目運營資金。雖然海外融資環境較為寬松，債券發行通常能獲得超額認購，但由於融資成本較高，年利率往往超過10%，標桿房企籌資壓力漸增。
堅守安全警戒線
胡冰表示，由於建業與百瑞信托同股同權，該融資方式已經安全很多。而目前行業內比較危險的是到期回購的債權融資方式，它們均普遍要求保證借貸15%-20%的收益。
21世紀不動產監測開發商近期融資數據顯示，在融資方面，地產行業用債權融資的比例大幅增加，隨著加息政策頻繁出臺，2011年融資費用有明顯增長。2011年一季度，100多家上市房企的總財務費用同比增幅達61%，遠高於管理和銷售費用。
該機構首席分析師常智分析認為，頻繁融資是2009-2010年房企瘋狂拿地的結果。目前這些土地處於集中開工階段，下半年銷售前景仍不明朗，這意味著在今年資金來源中，銷售回款部分仍疲軟，銀行融資和信托融資等需求將長期存在。
財務上的挑戰，讓開發商開始減緩新購土地速度。CRIC評論員高崗認為，減緩拿地原因之一就是受制於銀根緊縮、銷售回款速度等因素，導致企業資金面壓力增加。
胡冰稱，建業借錢地產反復拿自身的財務指標與標桿房企作比較，以期能將杠桿率控制在合理范圍內。今年更多是調整新開工節奏，以及采用優惠措施鼓勵購房者全款買房，減少貸款規模等措施。“但絕大部分開發商只是面臨現金流放緩問題，目前都還在安全范圍之內。”
不過胡冰也坦承，對於房企而言，債權融資和資本融資相匹配才是比較安全的狀態。但目前尤其是A股上市房企財務安全相對更加危險。他認為，調控的威力將在下半年顯現，屆時可能會有更多中小房企出現資金問題，大規模轉讓項目。
常智認為，下半年仍有加息預期，開發商的利息支出將進一步加大，或促使他們加大促銷力度以加快資金周轉。2011年一季度，房地產上市公司存貨達7704億元，較2010年末增長10%，期末存貨環比增速小幅借貸提升，但增速與近兩年各季度增速均值相當。
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